Ma, ¿Quién es el FMI?

 Si hay algo en lo que coinciden los analistas económicos y financieros, es que las últimas semanas han sido de una agitación constante para la actual gestión. Tal es así, que el Ministro de Economía, Luis Caputo, salió a tratar de frenar la incertidumbre que se maneja respecto del acuerdo con el FMI dos veces en los últimos 7 días.

Panorama General

En cuanto a los datos de balanza comercial y actividad mantienen señales positivas de recuperación, aunque con resultados acotados y para seguir de cerca. La inflación estuvo levemente por encima de las expectativas del mercado posicionándose en 2,4%, mientras que el dólar fue todo lo contrario. El valor del tipo de cambio estuvo en constantes variaciones hasta llegar a los $1300 pesos en promedio. Hoy el riesgo país se disparó, aunque se le atribuye a la política arancelaria que están implementando en Estados Unidos, repercutiendo en todos los productos y materias primas que exportamos a dicho país. 

Pero más allá de estos números, el gran foco de incertidumbre sigue siendo la negociación con el FMI, un factor clave que condiciona las decisiones económicas y mantiene en vilo a los mercados y a la sociedad. Trataremos de analizar por qué llegamos hasta acá y qué es lo que se sabe hasta ahora.

Restricción Presupuestaria

Para que un gobierno pueda llevar a cabo su gestión, sin dudas requiere de recursos. A esos recursos se los suele llamar restricción presupuestaria. Esta refleja el límite de gasto que enfrenta el sector público en función de sus ingresos y posibilidades de financiamiento. 

En términos simples, el Estado sólo puede gastar lo que recauda en impuestos, lo que obtiene por endeudamiento o lo que emite en moneda. Si el gasto supera los ingresos, se generan déficits fiscales que pueden derivar en inflación o endeudamiento excesivo. Para mantener el equilibrio, el gobierno debe administrar sus recursos eficientemente, priorizando el gasto productivo y evitando déficits persistentes. De lo contrario, el ajuste se dará forzosamente vía inflación, devaluación o recortes abruptos

Hoy tenemos superávit fiscal, por lo que del lado de los impuestos no presentaría problemas si se mantiene el gasto controlado; aunque según profesa el gobierno actual no es de su interés aumentar impuestos, sino reducir y centralizar en menos impuestos.

Otra de las fuentes de financiación es mediante emisión monetaria. La emisión consiste en la creación de dinero, con el fin de satisfacer las necesidades monetarias de una economía, aunque en exceso y sin el respaldo necesario genera inflación. El único que tiene la autoridad para hacerlo es el Banco central y entre las medidas más conocidas se encuentran la impresión de billetes o la creación de dinero bancario. En próximas ediciones podemos ampliar esta área y discutir sobre qué movimientos son técnicamente emisión, pero el gobierno actual se encargó de dejar bien en claro que no está en sus planes emitir para no generar inflación. 

El último recurso que tiene el Estado es el endeudamiento. Por un lado tenemos el endeudamiento al sector interno al país, por medio de la licitación de letras o bonos y por el otro el sector externo mediante el acceso al crédito de organismos financieros o bancos, entre los que se destacan el Banco Mundial, el Banco Interamericano de Desarrollo o el Fondo Monetario del cual analizaremos. Por lo general, estas entidades, como cualquier acreedor, necesitan cierta garantía de que el préstamo se devolverá. En este caso, suelen pautar ciertas reglas fiscales y monetarias, entre las que se especula una posible devaluación que el gobierno niega rotundamente.

Luis Caputo - Ministro de Economía de la Nación

Lo que se sabe del acuerdo con el FMI

El jueves pasado, el ministro Luis Caputo, dejó en claro que la propuesta del gobierno rondaba en los usd 20.000 millones la cual queda sujeta de aprobación por el directorio del FMI, confirmada por ellos. A su vez, el ministro comparó el monto a ingresar con las obligaciones a cumplir, estimadas en usd 14.000 millones y mencionó que están en conversaciones para recibir ingresos adicionales con el BID, Banco Mundial y CAF. 

El desembolso de dinero no se da de manera lineal. Apoyándose en el ejercicio fiscal que viene teniendo el gobierno, buscan alguna facilidad para ingresar una parte significativa (alrededor del 40%) con el fin de ¨capitalizar el Banco Central¨, a pesar de que históricamente no sucedió.

Se estima que a fines del mes de abril tendremos noticias sobre la revisión técnica del acuerdo y precisión de cuándo ingresaría el primer desembolso al país; por lo pronto se mantiene la confidencialidad.

Hacia adelante

Por lo pronto, el Ministro se ve optimista frente al ancla cambiaria. Aseguró que ¨No hay posibilidad de cimbronazo¨ refiriéndose a la escalada del dólar a $1300 argumentando que es un 15% arriba de cuando llegaron. 

Como mencionamos, tanto los resultados fiscales como de balanza comercial si bien son positivos, son acotados. Hoy el Indec publicará el índice de pobreza del segundo semestre de 2024. Por otro lado, en años electorales suele aumentar el gasto público, aunque el gobierno mantiene su postura de reducir al mínimo este. Si bien, no todo impacta de manera directa y uniforme, es importante seguir de cerca estos indicadores para entender a dónde se dirigen los recursos que ingresan.

Por David Ruíz